Tên đề tài: “Thanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam”.

Tác giả: Nguyễn Thị Vạn Hạnh, Khóa: 2018

Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng; Mã số: 9340201; Nhóm ngành: Kinh doanh và quản lý

Người hướng dẫn chính: PGS.TS. Võ Văn Dứt - Trường Đại học Cần Thơ

1. Tóm tắt nội dung luận án

Cổ phiếu ngân hàng giữ vai trò quan trọng đối với các ngân hàng thương mại. Giá cổ phiếu ngân hàng liên quan trực tiếp đến giá trị vốn hoá và uy tín của các ngân hàng. Đồng thời, cổ phiếu này là một trong các loại cổ phiếu thu hút phần lớn các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, giá cổ phiếu các ngân hàng thương mại Việt Nam trong thời gian qua còn có nhiều biến động, điều này đã ảnh hưởng không nhỏ đến các ngân hàng thương mại niêm yết và các nhà đầu tư trên thị trường. Với những lý luận khoa học và các bằng chứng thực nghiệm đã cho thấy thanh khoản ngân hàng là nhân tố có ảnh hưởng quan trọng đến biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại. Do đó, để có thể kiểm soát tốt biến động giá cổ phiếu một trong các vấn đề quan trọng là phải kiểm soát tốt thanh khoản ngân hàng và các nhân tố ảnh hưởng đến thanh khoản của các ngân hàng.

Luận án sử dụng dữ liệu được thu thập theo quý từ năm 2017 đến năm 2021 tại 18 NHTM niêm yết trên thị trường chứng khoán. Bằng các phương pháp hồi quy hiệu ứng cố định, hiệu ứng ngẫu nghiên và phương pháp hồi quy bình phương bé nhất tổng quát, luận án ước lượng các mô hình (1) các nhân tố ảnh hưởng đến thanh khoản ngân hàng, mô hình (2) ảnh hưởng của thanh khoản ngân hàng đến biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam và mô hình (3) ước lượng vai trò trung gian của thanh khoản ngân hàng trong sự ảnh hưởng của các nhân tố khác đến biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết.

2. Những kết quả mới của luận án

Kết quả ước lượng mô hình (1) chỉ ra rằng, các nhân tố tỷ lệ vốn chủ sở hữu, mức độ tập trung cho vay, tốc độ tăng trưởng kinh tế, sự thay đổi tốc độ tăng trưởng kinh tế, thanh khoản của kỳ trước là các nhân tố có ảnh hưởng đồng biến với khe hở nhân tài chính. Ngược lại, nhân tố tỷ lệ tăng trưởng cho vay có ảnh hưởng nghịch biến với khe hở tài chính. Ngoài ra, nhân tố tương tác giữa sự thay đổi của tốc độ tăng trưởng kinh tế và loại hình ngân hàng cũng có ảnh hưởng đến thanh khoản của các ngân hàng niêm yết.

Bên cạnh, kết quả ước lượng mô hình (2) cho thấy khả năng thanh khoản ngân hàng có ảnh hưởng cùng chiều đến biến động giá cổ phiếu các ngân hàng. Khe hở tài chính cao, hay khả năng thanh khoản ngân hàng thấp thì giá cổ phiếu ngân hàng biến động lớn. Ngoài ra, một số nhân tố kiểm soát cũng có ảnh hưởng khác nhau đến sự thay đổi giá cổ phiếu ngân hàng, trong khi thanh khoản cổ phiếu ngân hàng có ảnh hưởng đồng biến, nhân tố tốc độ tăng trưởng kinh tế quốc gia lại có ảnh hưởng nghịch biến đến sự thay đổi giá cổ phiếu của các ngân hàng niêm yết trên TTCK Việt Nam.

 Song song đó, vai trò trung gian của thanh khoản ngân hàng cũng được thể hiện qua các kết quả ước lượng ở mô hình (3). Thanh khoản ngân hàng có vai trò trung gian, biểu hiện trung gian của thanh khoản ngân hàng là trung gian gián tiếp một phần trong sự ảnh hưởng của sự thay đổi tốc độ tăng trưởng kinh tế đến sự thay đổi giá cổ phiếu của các ngân hàng niêm yết.

Trên cơ sở từ kết quả nghiên cứu, một số hàm ý quản trị được đề xuất nhằm nâng cao khả năng thanh khoản của các ngân hàng niêm yết và một số hàm ý quản trị được đề xuất nhằm kiểm soát tốt sự biến động giá cổ phiếu ngân hàng

3. Các ứng dụng/khả năng ứng dụng trong thực tiễn, các vấn đề cần tiếp tục nghiên cứu

Dựa trên kết quả nghiên cứu, luận án có các đóng góp quan trọng như hệ thống hóa và phân tích sự phù hợp của một số lý thuyết nền tảng về thanh khoản ngân hàng và biến động giá cổ phiếu.

Luận án xây dựng được các mô hình nghiên cứu xem xét các nhân tố ảnh hưởng đến thanh khoản ngân hàng trong đó có xem xét nhân tố tương tác, các mô hình nghiên cứu xem xét ảnh hưởng trực tiếp và ảnh hưởng trung gian của thanh khoản ngân hàng đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng.

Luận án cũng đã xây dựng được quy trình các bước cần thực hiện để đi đến việc lựa chọn phương pháp ước lượng phù hợp. Từ việc kiểm tra sự phụ thuộc chéo của các đơn vị bảng, kiểm tra sự đồng nhất của các hệ số và tính dừng của các chuỗi dữ liệu, luận đi đến lựa chọn các phương pháp hồi quy. 

Bên cạnh những đóng góp mới trong nghiên cứu, luận án vẫn còn có những hạn chế nhất định đó là luận án chỉ xem xét được nhân tố tương tác giữa tốc độ tăng trưởng kinh tế với loại hình ngân hàng niêm yết, mà chưa xem xét được các nhân tố tương tác giữa tốc độ tăng trưởng kinh tế với các nhân tố khác. Ngoài ra, do nghiên cứu chú trọng xem xét thanh khoản ngân hàng có ảnh hưởng hay không và biểu hiện của ảnh hưởng đó là như thế nào, do đó luận án có thể bỏ sót một số nhân tố quan trọng khác cần thiết được xem xét có ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng như tăng trưởng tín dụng, tỷ lệ nợ quá hạn, vốn hóa thị trường, thu nhập trên mỗi cổ phiếu, v.v.

Tuy nhiên, những hạn chế nêu trên của luận án cũng sẽ là những khơi nguồn cho nhiều nghiên cứu tiếp theo với các chủ đề liên quan.

1.  Summary of thesis content

Bank stocks play an important role directly related to the market value and position of the bank in the market. The majority of investors on the Vietnam Stock Market are drawn to this particular form of stock as one of the key. However, in recent years, there has been significant volatility in the stock prices of Vietnamese commercial banks, which has had a negative impact on investors and listed institutions. The thesis has enough empirical evidences to confirm that bank liquidity is an important factor affecting stock price volatility of commercial banks. Therefore, to be able to control stock price volatility well, one of the important issues is to control the factors affecting the bank liquidity.

The thesis uses data collected quarterly from 2017 to 2021 at 18 commercial banks listed on the stock market. By fixed effects, random effects and generalized least squares regression methods the thesis estimates models, model (1) factors affecting bank liquidity, model (2) effects of bank liquidity to stock price volatility of commercial banks listed on the Vietnam Stock Market and model (3) examines the intermediary role of bank liquidity in the influence of other factors on stock price volatility of the listed commercial banks.

2.  New results of the thesis

The results of model (1) estimation show that the factors equity ratio, loan concentration, economic growth rate, change in economic growth rate, and liquidity of in the previous period are factors that have a positive influence on the main talent gap. On the contrary, the loan growth rate factor has a negative effect on financial gaps. In addition, the interaction factor between changes in economic growth rate and type of bank also affects the liquidity of listed banks.

Besides, the estimated results of model (2) show that bank liquidity has a positive influence on bank stock price fluctuations. High financial gaps, or low bank liquidity, will cause large fluctuations in bank stock prices. In addition, a number of control factors also have different effects on the change in bank stock prices, while the liquidity of bank stocks has a positive influence, the factor of national economic growth rate does not has a negative impact on the change in stock prices of banks listed on the Vietnam stock market.

Furthermore, the mediating role of bank liquidity is also shown through the estimated results in model (3). Bank liquidity has an intermediary role, the intermediate expression of bank liquidity is a partial indirect mediator of the influence of changes in economic growth rate on changes in banks' stock prices.

Based on the research results, some management implications are proposed to improve the liquidity of listed banks and some management implications are proposed to well control stock price volatility.

3.  Practical applications and issues that need further research

Based on the research results, the thesis has important contributions such as systematizing and analyzing the suitability of some fundamental theories on bank liquidity and stock price volatility.

The thesis has built research models examining factors affecting bank liquidity, including interactive factors, and research models examining the direct and intermediate effects of bank liquidity to bank stock price volatility.

The thesis has also developed a process of steps that need to be taken to choose an appropriate estimation method. From checking the cross-dependence of table units, checking the homogeneity of coefficients and stationarity of the data series, the argument comes to choosing regression methods. From checking the cross-dependence of table units, checking the homogeneity of coefficients and stationarity of data series, the argument comes to choosing regression methods.

​ In addition to new contributions in research, the thesis still has certain limitations: the thesis only considers the interaction factor between economic growth rate and the type of listed bank, but does not consider the Consider the interaction factors between economic growth rate and other factors. In addition, because the research focuses on whether bank liquidity has an impact and what the manifestation of that impact is, the thesis may miss some other important factors that need to be considered. Considerations that affect bank stock price volatility such as credit growth, delinquency ratio, market capitalization, earnings per share.

However, the above limitations of the thesis will also be the inspiration for many further studies with related topics.

• Xem chi tiết nội dung luận án
• Xem thông tin đăng tải tại Website Bộ giáo dục và Đào tạo. (Nhập tên NCS vào ô tìm kiếm)